الذهب إلى 7 آلاف دولار؟! -- Feb 25 , 2026 138
العالم يتغير، والنظام العالمي بات يُصنف بناءً على قوة الدول وقدرتها الاقتصادية، مما يؤدي إلى حالة من عدم الاستقرار وفوضى قصيرة المدى بين الأمم. ويعود ذلك إلى تحولات جوهرية في سياسات أقوى دولة على وجه الأرض: الولايات المتحدة، عقب إعادة انتخاب دونالد ترامب رئيسًا للبلاد.
الديون، التضخم، انخفاض قيم العملات، الحروب، النزاعات، الاضطرابات، السياسات الاقتصادية، الأهداف النقدية، والجشع؛ كلها عوامل تقود نحو نظام عالمي جديد وفجر جديد لمنظمة الأمم المتحدة كما عرفناها في القرن الماضي. ومع وضع ذلك في الاعتبار، تعود الأصول الحقيقية والصلبة لتصبح محط الأنظار وفي قلب المشهد الاستثماري.
الجدول 1: أفضل 50 أصلًا في العالم كما في بداية عام 2026
وصلت الأصول الحقيقية إلى أدنى مستوياتها منذ 100 عام خلال السنوات الثلاث إلى الأربع الماضية. لقد تشكلت العقود الأربعة الماضية بفعل انخفاض أسعار الفائدة، والعولمة، والرافعة المالية؛ وهي قوى كافأت الاستثمارات طويلة الأجل والأصول التجريدية. أما اليوم، فالمشهد يبدو مختلفًا؛ إذ أصبح التوسع المالي، والتشرذم والتوترات الجيوسياسية، بالإضافة إلى أمن سلاسل التوريد وقيود الموارد، سمات هيكلية وليست مجرد اضطرابات موقتة.
مثل هذه الفترات تميل إلى التبلور ببطء، ثم فجأة. ونادرًا ما تكون الفرصة واضحة في البداية.
كل ما تحتاجه هو صفقة أو ميثاق تأمين: وتكمن الإجابة في الأصول الصلبة، أي السلع والمعادن الثمينة بشكل عام (بخلاف العقارات).
إن الصعود الهائل للذهب في العامين الماضيين يشير إلى تغيير بالغ الأهمية في مستقبل التمويل والأسواق العالمية. والتاريخ يؤكد أن هذا الأمر له دلالاته:
الذهب نادرًا ما يتم تداوله بناءً على الزخم وحده. إن تشتت التوقعات الجامحة يشير إلى تزايد المخاطر المحيطة بالعوائد الحقيقية، والقوة الشرائية للعملات، واستدامة السياسات.
كما يشير ذلك إلى أن الأسواق تدخل مرحلة تصبح فيها التوقعات الخطية أقل موثوقية، وتكون النتائج أكثر تماثلاً. تاريخياً، فضلت فترات عدم اليقين المرتفعة الأصول الصلبة، وكان الذهب غالبًا أحد أبرزها. وبالنسبة للمستثمرين المستعدين، فإن ذلك يخلق فرصًا واعدة، ففي نهاية المطاف، تكره الأسواق عدم اليقين.
وغالبًا ما تشير نسبة الذهب إلى الفضة إلى ذروة الأسعار عبر التاريخ منذ عصر مصر القديمة.
الاتجاه الصاعد الجديد والمهيب
يبلغ الإنتاج السنوي التقريبي للذهب حوالى 3500 طن متري، وذلك من دون احتساب اكتشافات الذهب والمناجم الجديدة أو الاستثمارات الجديدة في المناجم بشكل عام.
- الطلب من البنوك المركزية: حيازات طويلة الأجل، مع مشتريات مستقرة. (جدول 3)، لا سيما من الصين والهند بالإضافة إلى روسيا وبعض الدول الأوروبية، حيث بلغ حوالى 1000 طن متري في عام 2025 وما زال في تزايد، وذلك بعد تراجع الثقة في العملات الورقية والدولار الأميركي كعملة احتياطية رئيسية.
- الطلب على صناديق الاستثمار المتداولة للذهب: حيازات قصيرة ومتوسطة الأجل وعالية التقلب، من المتوقع أن تشهد تدفقات مستمرة، مع تقديرات تشير إلى تراوحها بين 750 إلى 900 طن في عام 2026.
- الطلب على الذهب الفيزيائي والاستثماري: حيازات طويلة الأجل، وطلب المجوهرات، حيازات مستقرة، من المتوقع أن يظل قويًا، خاصة في الأسواق الناشئة بالإضافة إلى الصين والهند، حيث يمكن أن يصل إلى حوالى 2100 طن متري.
هذا من دون الحديث عن الطلب الصناعي. وبناءً على ما سبق، بلغ الطلب على الذهب في عام 2025 حوالى 5002 طن متري. وإذا استمر النمو المتوقع للطلب بنحو 15 % سنوياً، فإن السعر المستقبلي المتوقع (حيث يتجاوز الطلب العرض) سيكون حوالى 7000 دولار للأونصة في غضون عامين ونصف. إن النمو المستمر في الطلب، بالإضافة إلى حقيقة مهمة للغاية وهي زيادة المخصصات في المحافظ الاستثمارية (من 3 % إلى 15 %) لصناديق الاستثمار المشتركة وحسابات التقاعد والاستثمار، يمكن أن يكون ضخمًا للغاية (60 تريليون دولار أميركي من الأصول المُدارة.
وكما قال محمد العريان على تلفزيون CNBC في مقابلة له في كانون الأول 2025، عندما يتشكل اتجاه صاعد جديد، فإنه يجذب المضاربين أو المستثمرين على المدى القصير، مما يؤدي إلى وضع حد أدنى للأسعار ولكن مع تقلبات وتأرجحات أكبر.
إن صدمة تصحيح الأسعار يوم الجمعة 30 كانون الثاني للذهب والمعادن الثمينة محت حوالى 7 تريليون دولار من القيمة السوقية، وقدمت درسًا مؤلمًا حول المخاطر للمضاربين والمستثمرين على المدى القصير. إنه تصحيح مفهوم نظرًا لحجم الزيادة المتسارعة في فترة زمنية قصيرة جدًا. إن مدى الانخفاض من ذروة 5598 دولارًا للأونصة إلى حوالى 4500 دولار (انخفاض بنسبة 18 % تقريبًا) حتى صباح يوم الاثنين 2 شباط هو مسألة جني أرباح؛ وبالتالي نشأت مشكلة سيولة حيث أراد الجميع الخروج في نفس الوقت، مما أدّى إلى تفاقم الوضع. لقد كان هبوطًا تاريخيًا لم نشهده منذ الثمانينات.
مع ذلك، يجب أن يتماسك الذهب والفضة ويشكلا قاعدة لاستمرار الاتجاه الصاعد المستقبلي. بالإضافة إلى ذلك، لا يزال الذهب مرتفعًا بنسبة 69 % منذ عام واحد، وأدنى مستوى له في 52 أسبوعًا هو 2773 دولارًا، والفضة مرتفعة بنسبة 152 % منذ عام واحد أيضًا وأدنى مستوى لها في 52 أسبوعًا هو حوالى 27.97 دولارًا للأونصة.
أما الفضة، التي ترتبط ارتباطًا وثيقًا بالذهب، فسوف تتبعه في نهاية المطاف، ومع اختلال التوازن بين العرض والطلب، يُتوقع أن تصل إلى 230 دولارًا للأونصة (بناءً على القيمة الحالية للدولار مقارنة بقمة الـ 55 دولارًا التي سجلتها في عام 1980) خلال عامين أو حتى قبل ذلك.
في الخلاصة، لا بد من القول إن "الاتجاه هو صديقك (The trend is your friend)"، لذا يجب على المستثمرين بشكل عام تعديل محافظهم الاستثمارية بناءً على ذلك، والتركيز على المديين المتوسط والطويل.
